从前一年，寰球大批商品期货走势激烈分化，国际金价迭翻新高，原油先抑后扬，自然气异军崛起，产业金属喜忧各半，可可、咖啡等软商品则从农产物中怀才不遇。跟着新年降临，各年夜机构更新了对商品期货的瞻望。因为寰球经济远景不断定性跟美元强势预期，估计2025年团体商品走势将面对压力，但黄金、自然气被连续看好，原油、铜则取决于寰球经济苏醒远景，而可可、咖啡可能将迎来价钱跟需要的奥妙拐点。原油价钱往年面对压力（起源：新华社图）原油或连续低迷客岁原油价钱遭到重要花费国需要疲软跟供给多余的连累，产油国同盟OPEC+自愿屡次推迟了原定的复产打算。市场察看人士估计，2025年油价将持续承压。荷兰国际团体（ING）在年度市场瞻望讲演中写道，往年油价面对相称年夜的压力，市场担忧需要跟2025年的多余远景，“即便在OPEC+成员国决议进一步推迟规复额定被迫增产后，市场仍将呈现供过于求的情形，估计红利的范围已从100多万桶/日缩小到50万桶/日阁下。”澳年夜利亚联邦银行估计，往年布伦特原油价钱将跌至70美元/桶，由于估计非欧佩克+国度的石油供给将增添，这将掩饰寰球石油花费的增加。依据美国银行的最新猜测，2025年布伦特原油均匀价钱为65美元/桶。这不只象征着非欧佩克国度的石油产量将年夜幅增添，还可能会对OPEC+形成宏大的价钱压力，不少产油国正面对着由石油收入增加带来的财务状态好转。自然气持续被看好客岁欧洲自然气价钱年夜涨超30%。跟着乌克兰从1月1日开端结束向欧洲国度运送俄罗斯自然气，给寰球自然气市场带来了更年夜的不断定性。与此同时，新一轮寒潮降临进一步加剧了节令性供需担心，推高了自然气价钱。在2022年俄乌抵触暴发前，俄罗斯满意了欧盟40%的自然气需要。2023年，俄罗斯输欧自然气曾经降至2018~2019年峰值的8%。跟着来自于远东地域供给降落后，欧洲跟寰球自然气价钱飙升，但欧盟随后踊跃实验寻觅替换起源，比方经由过程来自美国、卡塔尔跟澳年夜利亚的液化自然气（LNG）来弥补俄罗斯的缺口，并鼎力开展新动力技巧，不外动力本钱仍然显明回升。对潜伏的空白，美国LNG无望进一步盘踞欧洲市场。以后，美国开端从8个LNG设备出口自然气给欧洲。这象征着，美国对欧洲的燃料供给量增添，将成为寰球第一年夜自然气供给方，不外这可能会给海内的花费需要带来打击。周一，美国自然气期货再度年夜涨超10%。花旗表现，接上去，美国跟亚洲夏季残余时光的严寒气象也可能使自然气价钱居高不下。惠誉征询旗下研讨机构BMI猜测，在液化自然气行业需要增加跟管道净出口增添的推进下，2025年美国自然气价钱将上涨约40%，到达每百万英热单元（MMbtu）3.4美元。“在出口才能一直进步以及欧洲跟亚洲需要微弱的支撑下，液化自然气将持续推进新的花费。”。金价是否挑衅3000美元客岁，黄金创下了2010年来的最佳年度表示。机构FactSet的数据表现，在央行跟散户投资者购置的推进下，2024年金价上涨了约26%，并迎来了2800美元里程碑。天下黄金协会上月宣布的黄金需要趋向讲演表现，客岁三季度寰球黄金总需要同比增加5%，到达1313吨，初次超越1000亿美元。值得留神的是，黄金买卖所买卖基金ETF成为了“重生力气”，三个月内净流入95吨，这是自2022年终以来的初次。天下黄金协会表现，假如美联储持续降息，那么在其余前提稳定的情形下，对ETF的兴致应当会持续。黄金投资效劳公司BullionVault跟摩根年夜通估计，2025年金价将上涨至3000美元/盎司。BullionVault的研讨主管阿什（Adrian Ash）表现：“投资者对2025年的黄金跟白银持悲观立场，由于他们对地缘政治跟当局债权持达观立场。”他夸大了黄金作为对冲危险的感化。摩根年夜通剖析师估计，假如美国的政策以进步关税、加剧商业缓和局面跟增添经济增加危险的情势变得“更具损坏性”，金价将取得更年夜动能。但是高盛克日宣布讲演称，因美联储降息幅度或小于预期，下调了2025年金价目的价，由此前的3000美元/盎司下调至2910美元/盎司，估计2026年中期金价才干到达3000美元/盎司。高盛以为，黄金价钱将受投契需要降落跟央行购金需要增添的彼此感化，使得黄金价钱在从前多少个月保持在一个区间内稳定，央行的购金需要正成为临时支持黄金价钱的要害力气。铜面对需要担心作为寰球经济晴雨表，铜也是电动汽车跟电网制作的要害，在寰球动力转型的配景下，铜价钱客岁上涨8%。与原油相似，在客岁5月涉及汗青新高后，供给多余的担心令铜期货鄙人半年表示低迷，客岁7月天下三年夜买卖所注册的铜库存时隔四年初次超越50万吨。美国年夜选在很年夜水平上给多个需要场景带来挑衅。BMI在一份讲演中写道，“在特朗普的政策改变中，动力转型可能呈现加速，这可能会在必定水平上克制2024年支持价钱的‘绿色情感’。”金属治理征询公司John Gross and Company以为，高通胀、高利率跟强势美元的混杂要素将对包含铜在内的全部金属市场形成压力。德国贸易银行大批商品剖析师弗利施（Carsten Fritsch）以为，产业金属等周期性大批商品正在面对着广泛负面的投资者情感，市场正在等候花费端苏醒更断定的旌旗灯号。可可咖啡还涨得动吗受气象要素影响，“软商品”可可、咖啡持续第二年领跑市场。因为恶劣气象前提跟重要产区供给缓和，二者价钱均攀升至汗青高点。盛宝银行剖析师汉森（Ole Hansen）表现，往年迄今为止，软商品的出产始终难以满意一直增加的需要，咖啡跟可可都成长在狭小的寒带地域。这种会合使得软商品特殊轻易遭到恶劣气象前提的影响，尤其是在咖啡强国巴西跟越南，这两个国度约占寰球产量的56%。荷兰国际团体（ING）在给第一财经记者的讲演中表现，可可上涨行情多少乎不停止的迹象，2023年至2024年的可可贩卖年度将以近60年来最年夜的寰球供给赤字停止。但有观念以为，价钱连续上涨可能会进一步影响市场的花费才能。寰球最年夜的咖啡出产商之一雀巢团体首席履行官施奈德（Mark Schneider）客岁9月被免职 ，起因是董事会对贩卖疲软跟价钱上涨招致的市场份额丧失觉得不满，这促使花费者转向更廉价的品牌。荷兰配合银行表现，“鉴于这些商品的买卖价钱远高于出产本钱，咱们估计来岁产量将扩展，需要将萎缩。”
